🏦 O Banco Aurora está em risco silencioso
Captamos R$700M em CDB pós-fixado (CDI, duration≈0) e investimos R$400M em NTN-B longa (IPCA+, duration=7 anos). Quando a Selic subiu 400bps, o EVE colapsou 69%. O NIM parece bom — mas o SVB também parecia. Você é o novo Gerente de ALM do ALCO.
⚙ Decisões do Gerente de ALM
🧠 Diagnóstico Causal
📖 Livro do Aluno — Banco Aurora ALM
🏦 O Desafio do Banco Aurora
O Banco Aurora é um banco regional com R$2 bilhões em ativos. Em 2021, quando a Selic estava a 2%, captou depósitos de curto prazo (CDB pós-fixado, CDI) e investiu em títulos longos (NTN-B IPCA+, duration 7 anos) para capturar spread.
Você é o novo Gerente de ALM. Sua missão: reposicionar o balanço para reduzir o Duration Gap sem destruir NIM e RAROC.
📚 Books ALM — Cada um tem seu indexador
| Book Ativo | Indexador | Duration | Selic sobe → impacto |
|---|---|---|---|
| LFT/Selic | Selic | 0 anos | Rendimento sobe imediatamente ✅ |
| NTN-B (IPCA+) | IPCA + spread | 7 anos | Valor de mercado cai muito ⚠ |
| NTN-F | Prefixado | 5 anos | Valor de mercado cai moderado ⚠ |
| Consignado | INPC + spread fixo | 3 anos | Spread fixo, value estável |
| Corporativo | CDI + spread | 0.5 anos | Rendimento acompanha CDI ✅ |
| USD Bonds | Dólar | 4 anos | Exposto a câmbio + taxa USD |
| Book Passivo | Indexador | Duration | Runoff 30d |
|---|---|---|---|
| CDB Pós-fixado | CDI | 0.1a | 10% |
| CDB Prefixado | Prefixado | 1.0a | 5% |
| LCI/LCA | IPCA | 0.3a | 3% |
| ⚡ Funding Interban. | SELIC/CDI | 0.05a | 30% |
| Debêntures | IPCA+ | 5.0a | 0% |
⚙ Suas Decisões (D) vs Variáveis Externas (S)
| Variável | Tipo | Descrição |
|---|---|---|
| % LFT vs NTN-B | D | Composição dos títulos públicos |
| % Consignado vs Corp. | D | Mix da carteira de crédito |
| Hedge de Duration (%) | D | Swaps DI×IPCA para reduzir duration NTN-B |
| % CDB Pós vs Pre | D | Composição do funding varejo |
| Hedge Cambial (%) | D | Percentual dos USD Bonds protegidos |
| % LCI/LCA vs Interban | D | Composição do funding wholesale |
| Selic, IPCA, CDI, câmbio | S | Variáveis macro — você não controla |
| NIM, Duration Gap, EVE, LCR, RAROC | O | Calculados pelo modelo — nunca sliders! |
⏱ Duration e EVE — O Conceito Central
Duration mede a sensibilidade do valor de um instrumento a variações nas taxas de juros. Em linguagem simples: duration 7 anos significa que, para cada 1% de alta na taxa, o ativo perde ~7% de valor de mercado.
Duration Gap = Duration Ativo − Duration Passivo
Se o gap é positivo (+), um choque de alta de juros destrói mais valor nos ativos do que nos passivos → PL cai.
📐 Cálculo Simplificado com Números do Aurora:
| Duration Média | Valor | Sensibilidade por +100bps | |
|---|---|---|---|
| Ativos | 3.3 anos | R$2.000M | −3.3% × R$2.000M = −R$66M |
| Passivos | 0.8 anos | R$1.850M | −0.8% × R$1.850M = −R$14.8M (passa pro ativo) |
| ΔEVE | −66M + 14.8M = −R$51M por +100bps |
Para o choque de +200bps do regulador: ΔEVE ≈ −R$102M = −68% do PL de R$150M. Isso é a crise SVB recriada em laboratório.
🎯 Como usar o lever "% LFT vs NTN-B":
- Mais LFT (duration=0): reduz duration dos ativos → Duration Gap cai → EVE mais protegido
- Mais NTN-B (duration=7a): yield maior, mas EVE muito sensível a altas de juros
- Hedge de duration (slider): swap DI×IPCA transforma NTN-B longa em posição flutuante — reduz duration sem vender o título (mas custa ~50bps/ano)
Trade-off: LFT rende ~Selic (12%). NTN-B rende IPCA+7.5% (≈12.5%). Hedge custa 50bps. Há trade-off claro entre NIM e proteção de EVE. Sua tarefa é achar o ponto ótimo.
💧 LCR e o Risco de Liquidez de Funding
LCR (Liquidity Coverage Ratio) = HQLA / Saídas Líquidas em 30 dias (stress test)
HQLA (ativos líquidos de alta qualidade):
- LFT: 100% de liquidez (título Selic)
- NTN-B: 85% (haircut por volatilidade de preço)
- Crédito, USD Bonds: 0% de HQLA
Saídas estimadas em 30 dias (stress):
- CDB pós: 10% (renovação parcial)
- CDB pre: 5%
- LCI/LCA: 3% (mais estável)
- Interban: 30% — pode secar em crise de mercado!
💰 NIM, NOPAT e RAROC — Como Ler e Usar
NIM (Net Interest Margin) = (Receita de Juros − Despesa de Funding) / Total de Ativos
Exemplo com Aurora base: (R$273M − R$218M) / R$2.000M = 2.75% a.a. (meta: >2.5%)
| Ativo | Yield (% a.a.) | Passivo | Custo (% a.a.) |
|---|---|---|---|
| LFT | 12.0% (Selic) | CDB Pós (CDI) | 11.3% |
| NTN-B | 12.5% (IPCA+7.5%) | CDB Pre | 12.0% |
| Consignado | 17.3% (INPC+spread) | LCI/LCA | 8.5% |
| Corporativo | 13.9% (CDI+2%) | Interban. | 12.2% (CDI) |
💡 O consignado tem o spread ativo mais alto (+5.3% acima do CDI). A LCI/LCA tem o passivo mais barato (8.5% — isenta de IR). Essas duas combinadas maximizam o NIM.
RAROC = NOPAT / Capital em Risco
Capital em Risco = RWA × 8% (onde RWA = Σ Ativos × FPR)
| Book | FPR | Impacto no RWA | Por quê importa |
|---|---|---|---|
| LFT / NTN-B / NTN-F | 0% | Não consome capital | Títulos do governo = risco zero regulatório |
| Consignado | 75% | R$600M × 75% × 8% = R$36M | Desconto por baixo inadimpl. |
| Corporativo | 100% | R$250M × 100% × 8% = R$20M | Risco pleno |
| USD Bonds | 100% | R$100M × 100% × 8% = R$8M | Risco câmbio + taxa USD |
🎯 Passo a passo para decidir:
- Olhe o Duration Gap: se >2.5a, priorize reduzir com LFT ou hedge
- Olhe o LCR: se <100%, reduza Interban e aumente LFT
- Olhe o EVE: se choque >30% do PL, você está numa situação SVB
- Depois de seguros no risco, otimize NIM e RAROC no crédito
🚫 Os 5 Erros Mais Comuns do Gerente de ALM
O SVB tinha ótimo NIM até a Selic explodir. RAROC e NIM sem checar Duration Gap e EVE é gestão incompleta.
Corporativo CDI+4% com EL 2% e RWA 100% pode ter RAROC menor que consignado com spread menor mas RWA 75%.
Interban é barato, mas com runoff de 30%/30d, uma crise de mercado seca o funding. Diversifique com LCI/LCA.
Câmbio +10% → perda R$10M = 6.7% do PL. Aparece no balanço e corrói o capital regulatório.
Hedge 100% elimina risco de taxa, mas custa 0.5%/ano × valor hedgeado. Além disso, se Selic cair, você perde o ganho de valorização das NTN-B.
| Book | Valor R$M | Indexador | Duration | Yield/Custo | RW |
|---|---|---|---|---|---|
| ATIVOS | |||||
| LFT/Selic | 350 | Selic | 0.0a | 12.0% | 0% |
| NTN-B | 400 | IPCA+ | 7.0a | 12.5% | 0% |
| NTN-F | 300 | Pref. | 5.0a | 12.5% | 0% |
| Consignado | 600 | INPC+ | 3.0a | 17.3% | 75% |
| Corporativo | 250 | CDI+ | 0.5a | 13.9% | 100% |
| USD Bonds | 100 | Dólar | 4.0a | 5.0% | 100% |
| TOTAL ATIVOS | 2.000 | 3.31a | 13.6% | ||
| PASSIVOS + PL | |||||
| CDB Pós | 700 | CDI | 0.1a | 11.3% | — |
| CDB Pre | 250 | Pref. | 1.0a | 12.0% | — |
| LCI/LCA | 300 | IPCA | 0.3a | 8.5% | — |
| ⚡ Interban. | 400 | CDI | 0.05a | 12.2% | — |
| Debêntures | 200 | IPCA+ | 5.0a | 9.5% | — |
| PL | 150 | — | — | — | — |
| TOTAL PASSIVOS+PL | 2.000 | 0.77a | 10.9% | ||
NIM = (Receita de Juros − Despesa de Juros − Custo de Hedge) / Total de Ativos
| Componente | R$M/ano | % Ativos |
|---|---|---|
| LFT | 42.0 | 2.10% |
| NTN-B | 49.7 | 2.49% |
| NTN-F | 37.5 | 1.88% |
| Consignado | 103.8 | 5.19% |
| Corporativo | 34.8 | 1.74% |
| USD (líq. hedge) | 5.0 | 0.25% |
| Total Receita | 273.0 | 13.6% |
| CDB Pós | −79.1 | −3.96% |
| CDB Pre | −30.0 | −1.50% |
| LCI/LCA | −25.5 | −1.28% |
| Interban. | −48.8 | −2.44% |
| Debêntures | −19.0 | −0.95% |
| Total Despesa | −202.4 | −10.1% |
| NII / NIM | 70.6 | 3.53% |
Duration Gap = Dur. Ponderado Ativo − Dur. Ponderado Passivo. ΔEVE = −(DurA×A − DurL×L) × ΔTaxa
| Book | Valor R$M | Duration | Contrib. (a) |
|---|---|---|---|
| ATIVOS | |||
| LFT | 350 | 0.00 | 0.000 |
| NTN-B (eff.) | 400 | 7.00 | 1.400 |
| NTN-F | 300 | 5.00 | 0.750 |
| Consignado | 600 | 3.00 | 0.900 |
| Corporativo | 250 | 0.50 | 0.063 |
| USD Bonds | 100 | 4.00 | 0.200 |
| Duration Ativo | 2.000 | — | 3.31a |
| PASSIVOS | |||
| CDB Pós | 700 | 0.10 | 0.038 |
| CDB Pre | 250 | 1.00 | 0.135 |
| LCI/LCA | 300 | 0.30 | 0.049 |
| Interban. | 400 | 0.05 | 0.011 |
| Debêntures | 200 | 5.00 | 0.541 |
| Duration Passivo | 1.850 | — | 0.77a |
| Duration Gap | — | — | 2.54a |
ΔEVE = −(DurAtivo × Ativos − DurPassivo × Passivos) × ΔTaxa. Choque regulatório padrão: ±200bps
| Cenário | EVE R$M | ΔEVE R$M | ΔEVE / PL | Status |
|---|---|---|---|---|
| Selic −200bps | 196.0 | +46.0 | +31% | 🟦 Ganho |
| Base (atual) | 150.0 | — | — | 🟢 Base |
| Selic +200bps | 46.1 | −103.9 | −69% | 🔴 CRÍTICO |
LCR = HQLA / Saídas Líquidas 30 dias. Meta regulatória: >100% | Meta interna: >130%
| Componente | Valor R$M | Fator | Ajustado |
|---|---|---|---|
| HQLA | |||
| LFT — Nível 1 | 350 | 100% | 350 |
| NTN-B — Nível 2A | 400 | 85% | 340 |
| Total HQLA | — | — | 690 |
| SAÍDAS 30 DIAS (stress) | |||
| CDB Pós — 10% | 700 | 10% | 70.0 |
| CDB Pre — 5% | 250 | 5% | 12.5 |
| LCI/LCA — 3% | 300 | 3% | 9.0 |
| ⚡ Interban — 30% | 400 | 30% | 120.0 |
| Total Saídas | — | — | 211.5 |
| LCR | — | — | 327% |
| Linha DRE | R$M/ano | % Ativos |
|---|---|---|
| Receita de Juros | 273.0 | 13.6% |
| (−) Despesa de Juros | −202.4 | −10.1% |
| (−) Perdas de Crédito (EL) | −8.0 | −0.4% |
| Resultado Financeiro Líquido | 62.6 | 3.1% |
| (−) Custo Operacional | −30.0 | −1.5% |
| EBTDA | 32.6 | 1.6% |
| (−) IR/CS (40%) | −13.0 | −0.65% |
| NOPAT / Lucro Líquido | 19.5 | 0.98% |
| ROE = NOPAT / PL | 13.0% |
RAROC = NOPAT / Capital em Risco. Capital = RWA × 8% (Basileia simplificado)
| Book | Valor R$M | Fator RW | RWA R$M |
|---|---|---|---|
| Consignado | 600 | 75% | 450 |
| Corporativo | 250 | 100% | 250 |
| USD Bonds | 100 | 100% | 100 |
| Govts (LFT+NTN-B+NTN-F) | 1.050 | 0% | 0 |
| Total RWA | — | — | 800 |
| Capital Requerido (×8%) | — | — | 64 |
| NOPAT anual | — | — | 19.5 |
| RAROC | — | — | 30.5% |
* 8% = simplificação didática. Basileia III real inclui Tier2, add-ons etc.
1.500 simulações com choques aleatórios em Selic (±3%), IPCA (±1.5%), EL crédito (±1.5%), câmbio (±15%).
🎓 Modo Professor — Banco Aurora ALM Lab v4
Objetivos de aprendizagem:
- Distinguir NIM (curto prazo) de EVE (visão de longo prazo do PL)
- Calcular e interpretar Duration Gap e sua relação com o choque de +200bps
- Aplicar hedge de duration com custo explícito e verificar o trade-off com NIM
- Relacionar composição de funding (LCI vs interban) com risco de liquidez em estresse
- Entender como RWA consome o ganho aparente do spread de crédito no RAROC
Roteiro de aula (60 min):
- [10min] Abrir lab em cenário Base. Pedir: "O banco está bem?" → NIM 3.5%, LCR 327% → parece sim
- [5min] Revelar: "Se Selic subir 200bps, impacto no PL?" → EVE −69% → silêncio na sala
- [15min] Alunos exploram: tentam reduzir EVE sem destruir NIM
- [10min] Plenária: solução mínima? LFT >65% + hedge 50%+. Qual o custo em NIM?
- [10min] Trade-off do hedge: NIM cai de 3.5% para 3.3% — vale a pena? Discussão
- [10min] Avançados: FX hedge e LCI/LCA. Por que interban é perigoso em crise de mercado?
Erros esperados:
- Maximizar NIM sem checar EVE → "SVB trap"
- Hedgear 100% da duration → NIM comprimido, RAROC cai
- "LCR está ótimo (327%)" sem perceber concentração em interban
- Focar só em RAROC, ignorar que corporativo eleva RWA
Senha: #axioma#twin@ | Lab v4 | Axioma Decision Labs